Экономические данные, опубликованные на прошлой неделе в США, по-прежнему указывают на более быстрый рост экономики, рынка труда и инфляции. На данный момент это положительно для рисковых активов, но риски бизнес-цикла растут.

Сейчас много говорят о том, когда ФРС начнет сокращать закупку облигаций, что откроет путь для повышения ставок. Рынок ожидает, что ФРС начнет сообщать об этом в конце этого месяца. Речь, конечно же не идет о том, что ФРС скажет что-то конкретное. Но изменения риторики ожидают почти все.

В этом месяце пройдет Экономический симпозиум глав центральных банков в Джексон-Хоуле, где возможно и прозвучат какие-то намеки на анонсы будущих изменений.

Но есть и другой сценарий. Это полностью новая идея, которая сейчас находится пока на стадии размышлений.

Параметры государственного долга это, пожалуй, самое чувствительное место в текущей политике ФРС.

Что, если ФРС продолжит следовать по стопам Банка Японии и в конечном итоге поставит рынок облигаций США под полный контроль? Не будет больше никаких подстрекателей или истериков, которые могут сейчас давить на мнения инвесторов теми или иными способами. Учитывая скорость, по которой ФРС покупает облигации, это не так надумано, как кажется.

Немного математических расчетов: сейчас ФРС покупает облигаций на сумму 120 миллиардов долларов в месяц и владеет 26% всех выпущенных казначейских облигаций США. 

Для сравнения, Банк Японии, который увеличил объем покупок активов в 2013 году, в настоящее время владеет примерно половиной рынка японских государственных облигаций.

Банк Японии настолько приручил рынок японского госдолга, что долгосрочные облигации теперь имеют годовую волатильность на скользящей 5-летней кривой всего лишь 3,15 (индекс долгосрочных государственных облигаций Daiwa), что намного ниже, чем у долгосрочных казначейских облигаций США на уровне 11,55 (индекс долгосрочных государственных облигаций Barclays).

На коротком конце кривой доходности краткосрочный долг Японии (индекс правительственных облигаций Daiwa 1-3 года имеет значение волатильности 0,28, тогда как индекс государственных облигаций Barclays 1-3 года составляет 1,06. То есть почти в 4 раза выше.

Если финансовые репрессии - это инструмент, с помощью которого можно пережить эпоху высокой задолженности, Япония действительно является золотым стандартом - конечно это шутка.